Что покупает Дэн Леб? Investlink разбирает портфель Third Point LLC

Портфели знаменитых инвесторов показывают, куда самые опытные управляющие вкладывают деньги и от чего отказываются, – поэтому мы регулярно разбираем их отчеты. В прошлом выпуске разбирали Сета Клармана, который за квартал полностью закрыл две позиции. У Дэна Леба изменений больше: девять полных выходов и шестнадцать новых позиций в акциях.

Кто такой Дэн Леб

Леб основал хедж-фонд Third Point в 1995 году и до сих пор им руководит. Он один из пионеров акционерного активизма: за хлесткие письма руководству компаний в прессе его прозвали обладателем ядовитого пера, и этот жанр, по сути, создал он сам. Third Point работает по стратегии особых ситуаций: Леб заходит в бумаги, где видит повод для перемен, и публично добивается их от советов директоров. Его письма расходятся на цитаты и попадают в деловые СМИ.

Главное за квартал

Форма 13F – ежеквартальный отчет крупных управляющих перед SEC. На 30 июня 2026 года в нем 43 позиции общей стоимостью 4,68 млрд долларов. Это раскрываемая в 13F часть активов, преимущественно бумаги, торгующиеся в США; остальное форма не показывает.

За три месяца Леб полностью вышел из девяти бумаг и открыл шестнадцать новых позиций в акциях. Крупнейшей позицией портфеля стала Warner Bros. Discovery, которой кварталом раньше в отчете не было.

Крупнейшие позиции

1. Warner Bros. Discovery (WBD) – 11,39%
2. Amazon (AMZN) – 8,91%
3. Alphabet (GOOGL) – 7,83%
4. CRH (CRH) – 5,02%
5. Telephone and Data Systems (TDS) – 4,96%
6. TSMC (TSM) – 4,69%
7. Live Nation (LYV) – 4,44%
8. Keysight Technologies (KEYS) – 4,38%
9. Somnigroup International (SGI) – 4,31%
10. Block (XYZ) – 4,16%
11. Norfolk Southern (NSC) – 4,03%

На первые четыре бумаги приходится 33,15% портфеля, на первые пять – 38,12%. Серый сегмент на обложке – остальные 32 раскрытые позиции.

Что купил

Шестнадцать новых позиций в акциях. Крупнейшая – Warner Bros. Discovery: 20 млн акций, на 30 июня пакет оценивался в 533,2 млн долларов. Среди остальных новинок – Keysight Technologies, Block, Flex, TTM Technologies, Performance Food Group, Sysco, Ares Management и SpaceX. Отдельными строками в отчете впервые появились конвертируемые облигации Riot Platforms и Lithium Argentina.

Что нарастил

По числу акций: Norfolk Southern (+500%), Capital One (+489,29%), Alphabet (+485,71%), Union Pacific (+250%), TransDigm (+216%), ASML (+150%), Live Nation (+144,09%), TSMC (+67,27%), Hut 8 (+51,23%), APi Group (+41,13%), CRH (+15,53%), Somnigroup (+13,21%) и Danaher (+2,86%).

Что сократил

Carpenter Technology – количество акций уменьшилось на 30,65%, почти треть позиции. Также урезаны Amazon (на 9,79%), MasTec (на 9,38%) и Telephone and Data Systems (на 4,92%).

Полный выход

Девять бумаг. Пять из них связаны с полупроводниками: Nvidia, Broadcom, KLA, Lam Research и биржевой фонд VanEck Semiconductor ETF. На конец предыдущего квартала эти позиции оценивались примерно в 96 млн долларов. Также из отчета ушли Meta, Claritev, SharkNinja и фонд SPDR Gold Shares.

При этом говорить об отказе от полупроводников нельзя: TSMC Леб нарастил на 67,27%, ASML – на 150%, а Keysight Technologies, производитель измерительного оборудования для отрасли, стал новой позицией.

Опционы в отчете

Среди новых строк раскрыта пут-позиция на SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) – биржевой фонд на индекс S&P 500. Такая позиция может служить защитой от снижения рынка. В 13F опционы отражаются по стоимости базовых бумаг, а не по уплаченной премии, поэтому сопоставлять их долю с долями акций некорректно. В кольцо на обложке пут не вынесен.

Что важно знать о форме 13F

13F показывает срез портфеля на конец квартала, а не сделки в реальном времени: отчет подается с задержкой до 45 дней. В нем только длинные позиции по бумагам, торгующимся в США – без коротких позиций, кэша и большинства зарубежных активов. Изменения долей в этом разборе даны по числу акций, а стоимость позиций – рыночная оценка на 30 июня, а не цена покупки. Поправки подаются формой 13F-A.

Все эти бумаги доступны в Investlink – собирайте портфель по следам Дэна Леба.

Дисклеймер: материал не является инвестиционной рекомендацией. Решения об инвестициях вы принимаете самостоятельно, с учетом своих целей и уровня риска.