Что покупает Сет Кларман? Investlink разбирает портфель Baupost Group

Портфели знаменитых инвесторов показывают, куда самые опытные управляющие вкладывают деньги и от чего отказываются, – поэтому мы регулярно разбираем их отчеты. В прошлом выпуске Дэвид Теппер за квартал перетряхнул портфель: шесть покупок и двенадцать полных выходов. Сет Кларман – его полная противоположность: фонд почти не торгует и за квартал закрыл всего две позиции.

Кто такой Сет Кларман

Кларман – одна из самых уважаемых фигур стоимостного инвестирования. В 1991 году он выпустил Margin of Safety – книгу о том, как покупать активы дешевле их настоящей стоимости и защищаться от ошибок. Тираж был крошечным, книга давно не переиздается и стала настольной для целого поколения инвесторов. Baupost Group он основал в 1983 году и управляет фондом сам. Кларман известен терпением: он спокойно держит значительную часть денег в кэше и готов ничего не покупать, пока не видит подходящей цены.

Главное за квартал

Форма 13F – ежеквартальный отчет крупных управляющих перед SEC. На 30 июня 2026 года в нем 23 позиции общей стоимостью 5,42 млрд долларов. Это только акции США: кэш, облигации и зарубежные бумаги форма не раскрывает, а у Клармана на них приходится значительная часть активов.

Кларман держит ровно половину раскрытого портфеля в пяти бумагах. Крупнейшая – Amazon, которую он за три месяца нарастил на 20%.

Крупнейшие позиции

1. Amazon (AMZN) – 16,48%
2. Elevance Health (ELV) – 9,11%
3. Restaurant Brands (QSR) – 9,04%
4. Alphabet (GOOG) – 8,95%
5. Ferguson (FERG) – 6,36%
6. Genuine Parts (GPC) – 6,13%
7. Union Pacific (UNP) – 5,95%
8. Visa (V) – 4,44%
9. WESCO (WCC) – 4,23%
10. Aon (AON) – 4,21%
11. Teleflex (TFX) – 3,30%
На первые четыре бумаги приходится 43,58% портфеля, на первые пять – ровно половина.

Что купил

За квартал Кларман открыл девять новых позиций. Самые заметные – CME Group (CME), Axalta (AXTA) и доля в Pershing Square (PS), публичной компании Билла Экмана, героя прошлого выпуска рубрики. Позиция в Pershing Square символическая – около 0,24% портфеля, но сам факт любопытный: несколько лет назад Кларман уже вкладывался в SPAC Экмана.

Что нарастил

По числу акций: Norwegian Cruise Line (+112,95%), Genuine Parts (+88,96%), GDS (+23,81%), Amazon (+20,04%) и Alphabet (+16,15%). После этого Amazon стал крупнейшей позицией портфеля.

Что сократил

Сильнее всего – WESCO (WCC): количество акций уменьшилось более чем вдвое, на 53,87%. Также урезаны Eagle Materials (на 40,55%), Liberty Global (на 36,23%), Dnow (на 23,09%) и Union Pacific (на 23,08%). Полностью закрыты две небольшие позиции – Vaxcyte и Willis Towers Watson.

Что важно знать о форме 13F

13F показывает срез портфеля на конец квартала, а не сделки в реальном времени: отчет подается с задержкой до 45 дней. В нем только длинные позиции по акциям США – без коротких позиций, облигаций, кэша и зарубежных бумаг. Изменения долей в этом разборе даны по числу акций. Отсутствие бумаги в форме не всегда означает продажу: управляющий мог перевести ее в активы, которые 13F не раскрывает.

Все эти бумаги доступны в Investlink – собирайте портфель по следам Сета Клармана.

⚠️ Дисклеймер

Материал не является инвестиционной рекомендацией. Решения об инвестициях вы принимаете самостоятельно, с учетом своих целей и уровня риска.